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四大上市旅行社“年报暗战”:透视一个行业的

文章出处:未知 │ 网站编辑:本站小编 │ 发表时间:2018-05-16

  这“四方诸侯”,有行业对焦比拼的“赛道”,也有各自独特的“跑道”。而那些他们独特的“跑道”被其寄予了厚望,成为那颗最耀眼的星。

  旅游上市企业年报基本披露完毕,在大转折、大融合、大升级的背景下,中国国旅、中青旅、众信旅游、凯撒旅游四大上市旅行社的年报极具看点。

  中国国旅、中青旅、众信旅游、凯撒旅游的年报里有着各自的心气和力道,也藏着欲说还休的小秘密。这四家构成了旅行社上市阵营中的“四方诸侯”,它们的“年报暗战”,透视的是一个行业的左右奔突。

  账面数据的“比拼”和“解码”

  中国国旅(601888.SH)2017年年度报告显示,报告期内,公司实现营业总收入282.82亿元,同比增长26.32%;归属上市公司股东的净利润25.31亿元,同比增长39.96%。

  中青旅(600138.SH)2017年年度报告显示,报告期内,公司实现营业收入110.20亿元,较去年同期增长6.7%;实现归属于上市公司股东的净利润5.72亿元,较去年同期增长18.24%。

  众信旅游(002707.SZ)2017年年度报告显示,报告期内,公司实现营业总收入120.48亿元,同比增长19.24%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比增长8.27%。

  凯撒旅游(000796.SZ)2017年年度报告显示,报告期内,公司实现营业收入80.45亿元,同比增长21.24%;实现归属上市公司股东净利润2.21亿,同比增长3.82%。

  从营业收入上看,除了凯撒旅游,其他三家都过百亿大关。中国国旅近三百亿的营收,除了不敌华侨城A外,在全部上市旅游企业中排名第二。虽然凯撒旅游营业收入是这四家里排名最末,但是其同比增长却是第二位。

  从归属净利润上看,中国国旅在这四家里也是一骑绝尘,众信旅游与凯撒旅游大体持平。虽然中青旅的营业收入比众信旅游约少10亿,但是归属净利润及其同比增长都大体是其两倍。

  还有一个比照需要提及,中国国旅、中青旅的归属净利润增速高于营业收入的增速,而且高达10个百分点。众信旅游、凯撒旅游的归属净利润增速则明显低于营业收入的增速。对于中国国旅、中青旅而言,这既显示出了两家企业在经营中的成绩,另一方面也从侧面整体显示出,除了上市公司的财报压力外,国企自身还必须面临特有盈利要求和压力。国家层面的“考核”中,是难以忍受长期的亏所。换言之,那种打价格,以“亏损换规模”,在旅游国企那里,是很难实施的。因此,中青旅集团对于遨游网的建设成效,可以说是国字头的传统旅游企业里对于自建在线渠道效果最好的,资金投入“火力”也很猛,但是其“火力”与民营性质的OTA相比,无疑是小巫见大巫。

  具体来看,中国国旅业务结构主要分为三大板块:旅行社业务、免税业务、旅游综合项目投资开发业务。

  数据显示,2017年中国国旅的旅游服务业务实现营业收入 122.78 亿元,同比下降 2.98%。而商业销售业务实现营业收入 156.20 亿元,同比增长 66.55%;其中免税商品销售业务实现营业收入 148.61 亿元,同比增长69.25%。

  显而易见,占商业销售业务主体的免税商品对中国国旅营收影响很大,包括将2017年收购的日上中国(首都机场免税店运营商)销售收入纳入合并报表。其旅行社业务出现了“负增长”,这也是全国旅行社在2017年经营场景中的某种映射。这一点,在中青旅的年报中同样有反映。不过,有一点值得特别提出来,中国国旅在出境游业务、国内游业务的营收同比下降的情况下,入境游实现了同比增长。2017年中国国旅入境游业务实现营业收入 6.68 亿元,同比增长 8.48%。就目前整体形势、参照国内旅行社的经营结构来看,这是一个了不起的成绩,也是一个国家队需要承担的榜样引领作用。

  中青旅的业务结构主要有五大板块:旅行社业务、整合营销业务、景区业务、酒店业务、IT产品销售及技术服务。

  数据显示,2017年中青旅旅游产品服务实现营收37.76亿元,同比减少2.49%;整合营销业务营收20.62亿元,比上年增长4.36%;景区业务实现营收15.96亿元,同比增长17.27%;酒店业务实现营收4.32亿元,同比增长12.59%;IT产品销售与技术服务实现营收30.06亿元,同比增长13.09%。

  显而易见,中青旅增长最快的还是以乌镇、古北水镇为代表的景区业务,其他业务也基本实现了增长,除了旅行社业务。以观光旅游、度假旅游、入境旅游、高端旅游为主要内容的旅行社业务是其五大业务结构中唯一的“负增长”。从行业来看,对于这几年不少旅游企业而言,在朝着旅游集团迈进的路上,传统的旅行社业务的业绩大都不尽如人意,有的甚至已经难以实现盈利了。

  众信旅游的业务结构主要有三大板块——出境游批发、出境游零售、整合营销服务业务。

  2017年,众信旅游的出境游批发业务收入89.14亿元,同比增长19.82%,毛利率为7.88%;出境游零售业务 收入20.49亿元,同比增长13.68%,毛利率为16.36%;整合营销服务业务收入8.77 亿元,同比增长24.14%,毛利率为10.55%。

  可见,出境旅的零售业务的毛利率是主体业务板块中最高的。这就不难解释,这几年,众信旅游一直宣称要加大零售业务开拓力度,将“众信旅游”零售品牌拓展至全国。

  与之相关的,众信旅游还有一个数据也值得关照,就是年报中提及的“其他旅游业务收入”,这类收入主要由国内旅游收入组成。2017年是 1.72亿万元,在总体营收中占比很小,但是增幅惊人,同比增长超过 60%。作为出境游巨头,众信旅游也正在捕猎“国内游”市场。这应该与其从批发业务深入渗透零售业务有直接关系。大量铺设面向C端的门店,直接切客的优势让众信旅游不可能还像以前那样只聚焦出境游。不出意外,2018年众信旅游的国内游业务收入还将保持快速的增长。

  凯撒旅游的业务结构主要有两大板块——旅游业务、食品业务。

  数据显示,凯撒旅游2017年包括公民批发、公民零售、企业会奖在内的旅游服务,实现营收69.99亿元,同比增长20.83%;以航空食品、铁路餐饮为主的食品服务,实现营收10.3亿元,同比增长32%,净利润1.19亿元。

  可以看出,在凯撒旅游的经营业务中,航空铁路的餐食的利润还是很可观的。从2017旅游服务营收结构来看,零售营收是46.45亿元,占比 66.4%;批发营收是12.89亿元,占比 18.4%。这一点可以与同是出境游巨头的众信旅游对比来看,根据此前数据显示,众信批发业务收入89.14亿元、零售业务收入20.49亿元,可以推算出在旅游服务中,众信旅游的零售营收占比约是18.7%,批发占比81.3%。可以说,这两家的零售|批发业务结构对比鲜明。

  最耀眼的那颗星如何“突进”?

  这“四方诸侯”,有行业对焦比拼的“赛道”,也有各自独特的“跑道”。而那些他们独特的“跑道”被其寄予了厚望,成为那颗最耀眼的星。

  1 中国国旅——“免税业务”

  就中国国旅而言,其最引人注目的无疑是“免税业务”,其对毛利率的提升以及占比结构在2017年都有重大贡献。报告期内中国国旅主营业务毛利率为 29.18%,比去年同期提高 4.89 个百分点,主要原因就是公司毛利率较高的商品销售业务收入占比由 2016 年的 42.56%提高至 2017 年的55.99%。

  与其旅行社业务营收同比下降相比,中国国旅的免税业务表现惊艳,营收同比增长近七成。年报显示,报告期内,公司免税业务取得重大突破,先后中标香港机场烟草酒水标段经营权和首都机场T2、T3 航站楼国际隔离区免税业务经营权伤心街角恋人,并完成日上免税行(中国)有限公司的收购。上述大 型渠道免税业务经营权伤心街角恋人的获得,大大提升了公司免税业务在国内和国际的影响力和竞争力。

  而且,中国国旅的免税业务还留有后程的“余力”。年报显示,报告期内,公司积极开展进境免税店招投标工作,成功中标昆明、广州、青岛、南京、成都、 乌鲁木齐 6 家机场进境免税店,进一步稳固公司在国内免税市场的地位。已中标进境店的商品规 划、招商、装修等工作也在有序推进,已经或者将开业。

  对于中国国旅而言,潜在的一个重要竞争者就是“母体”内的港中旅。而自国旅整体并入港中旅后,两大央企整合效果可能会成为新的免税业态突破口。可以判断,港中旅不会切入中国国旅的核心业务,只会给它综合赋能。年报已明确指出:“港中旅集团及其控制的其他下属企业 如发现任何与中国国旅主营业务构成或可能构成直接或间接竞争关系的新业务机会,将促使该新业务机会按合理和公平的 条款及条件首先提供给中国国旅。”

  从宏观语境来看,国家层面为了引导境外消费回流,连续出台了《口岸进境免税店管理暂行办法》、《关于印发口岸进境免税店管理暂行办法补充规定的通知》等系列文件,也是重大政策利好。再“实际”点的政策就是,2017 年初海南将铁路离岛旅客也纳入离岛免税政策适用对象范围,这一新政对于其旗下的亚海棠湾免税购物中心的经营更是如虎添翼。

  接下来,中国国旅要做好的就是加强优优化免税业务模式顶层设计。这一点,在年报中有鲜明体现:

  适应规模化发展,加强集团化管控,做好并购整合过程 中的消化吸收和文化融合,整合采购结算平台,借助北京、香港等大型机场免税经营优势,持续 提升总体采购毛利水平。在重点门店推广香港机场项目门店系统,有效推进门店标准化运营体系 建设,实现线上和线下的一体化。发展新市场业务,积极探索邮轮业务新市场,围绕国人热门目的地布局海外业务,扩大有税旅游零售业务,推动有税业务零售模式创新。同时,围绕采购、运 营、市场营销、物流等业务环节和组织架构、业务流程、管控等,做好顶层设计,进行全方位能 力提升,强化精细化管理,提高运营效率。

  2 众信旅游——“综合出境服务业务”

  对于众信旅游而言,其综合出境服务最值得观察,虽然它离其三大业务主体板块在营收上还相差很远。但是它给众信旅游带来的是更多的活路以及可能性,这种可能性既可以面向其主业也能通向转型升级。业界对其未来这一块的空间和发力方向有加强的观望欲望。

  2015年以来,众信旅游就定位为从“出境旅游服务提供商”转化为“出境综合服务商”。也就是说,它提供的这种出境综合服务就不仅仅局限在旅游业领域,会向游学、移民置业、旅游金融、健康医疗等一系列出境综合服务延伸。

  一段时间以来,这引起一些业界人士的某些质疑,认为众信旅游“不务正业”。但是从效果看,这几年应该来说渐渐摸索出众信特色。从年报来看,众信旅游建立了自己的理论自信,它化用了火热的“旅游+”一词,将这些所谓“不务正业”的经营都与旅游又连缀了起来,称之为“‘旅游+’出境服务”。

  从业务成效看,这种类型的综合服务,众信旅游的“移民置业”和“货币兑换”已经做出了些声势。2017年,“移民置业”和“货币兑换”为主的“其他行业产品”营收已达 1500多万元。

  “移民置业”业务由其旗下子公司北京优达和杭州四达开展,主要为国内高净值人群提供各类海外定居、移民、海外投资等咨询中介服务。

  而“货币兑换”业务则由旗下悠联货币开展,2017年业务增长迅速,全年兑换外币量折合2389万美元,较2016年增长了50.2%。2017年,悠联货币还取得全国范围内经营个人本外币兑换特许业务资质,成为我国第九家获得该业务全国运营资质的特许机构,也是旅游行业第一家。货币兑换业务全国布局正式展开。顺着这个做,悠联货币还申请增加了销售集邮票品、工艺品、黄金制品、白银制品的经营资质,推出的外币纪念币红包等。

  3 中青旅——“景区业务”

  对于中青旅而言,就是其骄人的“景区业务”。这几年,以乌镇、古北水镇为代表的景区业务让中青旅获益匪浅。

  数据显示,2017年,乌镇全年实现营收 16.46 亿元,同比增长 20.93%;全年累计接待游客 1,013.48 万人次,同比增长 11.81%。2017 年,古北水镇景区实现营收 9.79 亿元,同比增长 35.16%;全年累计接待游客 275.36 万人次,同比增长 12.89%。

  从战略上看,年报披露,2017 年,乌镇景区根据打造“文化+会展”小镇的战略方向,继续加强精细化管理,创新营销策略与手段,积极拓展市场,取得了客流量、营业收入和净利润的突破。古北水镇景区则在细分市场需求、优化产品结构、传播品牌价值等方面积极探索,将品牌的打造与营销提升至战略地位,加强广告投放力度,重视线下、传统媒体推广,攻坚线上及新媒体推广。

  年报还披露,2017年中青旅的景区经营的毛利率是 82.34%,而且比上年同期还增加了1.44个百分点。显然,这对中青旅年报的盈利数据贡献很大。

  携两座古镇的中青旅,其继续扩大景区版图的意愿明显,它还一举拿下了与乌镇同在桐乡的“濮院景区”。年报披露,濮院景区定位于建成历史文化+时尚购物的旅游目的地,将通过修缮恢复当地老建筑、建设新的体验景区和旅游设施、打造时尚购物街区,与乌镇形成差异化定位、共同促进发展。目前仍处于建设阶段,施工建设按照计划推进,预计 2019 年开业。

  4 凯撒旅游——“新、奇、特、高”旅游产品

  如果说,众信旅游擅长做“局”,在谋篇布局方面具有极强的前瞻性,也很老谋深算;而凯撒旅游则擅长采“气”,能抓住风口,总能得时代风气之先,一贯的姿态就是姿态是——“顺着大势走,迎着风口飞”,喜欢也擅长紧跟风气用一个大IP组合包装提升一下自有产品。

  比如凯撒旅游对于“新、奇、特、高”旅游产品的探索也有采气的特点,或许也是它能撑大零售端的一个方法论。这种“新、奇、特、高”旅游产品体现在其品质旅游、订制旅游、小众旅游、精致小团等等打造思路之中。

  对此,凯撒旅游2017年年报披露:

  2017年,公司以“匠心智造”为研发理念,继续升级“新、奇、特、高”产 品,以创新、猎奇、特色、高标为标准,覆盖“百人盛典”、“小吃街,大胃王”、“全球旅拍”、 “全球夜未眠”、“闺蜜去旅行”等新鲜玩法,从节庆、美食、旅拍、当地夜生活等角度,挖掘 目的地的特色旅游资源;同步推出以“精致小团”“高私密度”“个性化”和“深度体验”为特色的幸 福私家团系列产品。2018年1月,公司针对正值消费升级风头的定制旅游市场推出子品牌“明智优选”,开启“专属定制路线”、“1对1定制师服务”、“发现旅行灵感”等多种玩法,并率先尝 试“定制旅游+知识付费”业务新模式。

  这种战法持续突进下去,确实是用工匠精神在雕琢产品,带来的效果只会是跟C端粘性更强。倒不见得容易量化生产,但肯定会拥有一批“死忠粉”和抱团的小众游客。